10月21日深夜炒股配资公司，国际金银大幅度跳水。
现货黄金下跌5.18%，盘中一度下跌6.3%，创造2013年4月以来的最大单日跌幅，现货白银更惨，下跌了7.16%。
不过这也很正常，黄金之前涨的太凶猛了，一次次的创造了历史新高，今年以来，金价上涨了60%，从2024年算起，黄金上涨了一倍。
无论是最好的时代，还是最坏的时代，回头看去，都埋藏着投资机会，无非是更敏锐的人先看到了未来。
古人说，乱世买黄金，盛世藏古董。
这些年的黄金超级大牛市，讲述的正是这样一个故事——世界越来越深的陷入动荡中。
俄乌战争，巴以冲突，特朗普再上台，极右翼势力崛起，全球贸易战，中美芯片和稀土争端，让世界走上了十字路口。
越来越多的人相信，全球化正在终结，二战后的和平红利正在消失，冷战后的权力格局也走到了尾声，一个更加动荡的世界即将到来。
就在这几天，环境有了一些缓和的迹象，俄乌战争的和谈开始启动，特朗普也宣布可能在明年初访华。
同时，中国在稀土管制给特朗普政府带来的打击，也让更多人明白，美国的力量是有边界的，并不能真的为所欲为。
刹车踩下时，冲突局势也暂时降温，而黄金暴跌，也正是这次”休战期“的反应，全世界紧绷的神经暂时得到了和缓。
可是，一切已经回不去了。
暴跌的黄金，仍然是多年来最亮眼的投资标的之一，而黄金所讲述的动荡叙事，也不会因为一个短暂的”休战期“而终结。
幽灵
巴菲特不喜欢黄金。
在他看来，黄金不产生利息，而资本增值的秘密潜藏在复利中。但他还有一句话没说出口：
几十年以来，分析师们总是认为，黄金是一种避险资产，走势总是和美元成反比 ，这是一个 基本的 投资分析 框架。
美元涨， 则黄金落，美元落，则黄金涨。资金涌入黄金，往往是对美元前景的缺乏信任。
认为，没有人可以靠做空自己的祖国发财。
四年来，史无前例的美元大放水，把美国通胀率在2022年推到了9.1%，创造四十年最高峰。
美国的名义GDP一路疯涨，忍受着物价翻倍的选民却不领情，他们把创造”经济奇迹“的拜登赶下了台，把承诺降低通胀的特朗普选了上来。
同时，美国无限制的财政扩张，2024年的赤字达到6.3%，而美国给别国制定的警戒线标准是3%。
当美国为解决国内经济问题，开始降息时，美元大举流出道全球市场，推高资产泡沫，当美国通胀过高，开始加息时，美元又会大举回流国内，导致全球各国资产泡沫破碎，引发一系列资本市场“黑天鹅”。
这个过程，叫做“美元潮汐”。
一次次的美元潮汐，带动着全球资产价格的动荡，随着美联储的指挥棒，热钱不断流入流出，带动着世界各地繁荣与萧条的交替。
然而，在美元的潮汐中，有一个不安的幽灵正在飘荡。
这些年来，全球央行疯狂购入黄金，2023年底，黄金在全球储备资产中比重攀升至18%，超过了欧元的16%。而到了2024年，全球央行净购金量达1136吨，创历史第二高位。
而在美元在外汇储备中的份额，一路降低到了46%，世纪初，这个数字是72%。
天下央行苦美元久矣，去美元化的趋势开始出现。
近年来，黄金一路上涨，其速度让投资者感到恐慌。
到底是一场即将破灭的投资泡沫，还是一场改朝换代的黄金大牛市开始？
中国大妈
2005年，国际金价只有418美元/盎司，随后五年，美国金融风暴叠加欧债危机，黄金一路走强。
2011年，国际金价为1921美元/盎司，暴涨近四倍。
随后，中国大妈蜂拥入场，被套十年。
2013年，高盛做空黄金，金价跌至1550美元/盎司，中国大妈们以1000亿人民币瞬间横扫300吨黄金，整个华尔街为之震动，导致国际金价也创下2013年内最大单日涨幅。
《华尔街日报》专创英文单词“dama”形容这一现象。 随后，金价下落到 下探到了1321美元/盎司，dama被套住了。
2022年，黄金到达1634美元/盎司，大妈终于解套。
目前，国内金价大概是560元/克（现货黄金首饰，价格差不多700元/克），国际金价2370美元/盎司左右，抗过一轮周期的大妈赚的盆满钵满。
大家可以自己算算，金价自不同时期至今，上涨了多少。
说起来，大多数时期其实没多少。 但在 最近一年，相对 于大A，房产之类，要好很多。
全球来看，去年，黄金是收益排名第四的大类资产。
实际上，今年以来，白银、铜还有铝、铅和锌等一众有色金属都在涨，比如白银，自年初至今，累计涨了16%，超过黄金15%的涨幅。铜价更夸张，从2020年至今，涨了近一倍。
这一轮黄金上涨，有人从2022年10月算起，也有人从2019、2020年开始算，到了现在，突然又来了一波陡峭的高峰。所以解释这波黄金上涨，会把观察的时间点放在这前后。
黄金价格，不仅事关个人的投资收益和财富安全，也和全球局势尤其地缘政治紧密关联，非常值得关注，也能帮助我们读懂历史、时代和人本身。
黄金时代
黄金到底是什么？
德国图宾根大学历史系教授博德·格雷，写了一本《黄金：权力与财富的世界简史》，他在书中认为，黄金是人类历史的指挥棒。
在他看来，黄金代表着人类历史的两条暗线：
一、人类对财富的挖掘、积累和掠夺；
二、人类对权力炫耀、征服和战争的历史。
黄金，一直是人类财富的象征。它从不局限于某个国家或文化，从古希腊古罗马古埃及到古印度再到古中国、现代中国、欧美，都是如此。
为什么会这样呢？
马克思那句话最经典：“金银天然不是货币，货币天然是金银”。 稀缺、稳定、易分解、携带方便、不容易变质、均质，还闪闪发光。
所以你看全世界的考古，把各个不同文明的皇室古墓挖开，基本都会有黄金。再看看各种寻宝冒险电影，无论哪个国家出品的，黄金都是重头戏。
这已经是全人类的一种共识。
历史上，黄金几乎是所有文明的法定货币之一。 后来， 随着全球贸易体量指数级暴增，黄金越来越不方便，于是就慢慢被纸币所替代。
而倡导者，正是英国和美国。
先是18世纪牛顿提议发起的金本位（ 期间，改了许多形式，英国主导 ），然后是1944的布雷顿森林货币体系（ 美国主导 ）。
也就是根据黄金储备来印钞，也就是“黄金纸币” 。
黄金不流通了，被熔铸成金块锁进国家指定的保险柜和地窖，真需要，可以拿钱去兑换，当然有时候个人不能兑，如果有传言兑不出，那就会出现信心危机。
那么，为什么以英国主导的金本位，会变成以美国为主导的金本位呢？
简单理解，曾经都是世界工贸霸主，储备的黄金最多，其他国家为了方便做国际生意，把黄金储备在他们的保险柜或地窖。 如果 需要黄金实物，就先拿自己本国的纸币，按一定的汇率换成英镑、美元，再用这两种货币，去他们的保险柜或地窖取出 来。
但在上世纪70年代，黄金和美元“离婚”了
1971年布雷顿森林货币体系崩溃、1976年牙买加协议后，美元成了“纯信用纸币”，没法再兑换纸币。
至此，纸币算是彻底取代了黄金的法定货币地位，黄金在承担了数千年的货币功能后，光荣“下岗”了。
然而“离婚”之后，双方争夺人类财富的官司，却刚刚开始。
特里芬难题
黄金和美元的离婚官司，叫做“特里芬难题”。
特里芬，是个比利时裔美国经济学家。1960年，他写了一本书叫《黄金与美元危机——自由兑换的未来》，提出了“特里芬难题”，也叫“特里芬悖论”。
1960年，美国主导的布雷顿森林货币体系，出现了严重的问题。
当时老美打完朝鲜战争，接着又跑去越南打，政府赤字越来越大，美元也越印越多，可黄金储备却没有增加。
所谓的布雷顿森林货币体系，原本就是1944年大家商量好的，把黄金都存储在美国的地窖，其他国家的货币，以固定汇率的方式，35美元兑换1盎司黄金。
所以美元越印越多，那老美地窖是否还有足够的黄金兑换，就成一个大问题了。
第一个感觉会出问题的，是法国的戴高乐，急得跳脚，亲自驾军舰运美元到美国，让美国把属于法国的黄金兑换出来。
后来，德国、意大利也纷纷效仿，实际就发生了黄金挤兑。以至于到了1970年，美国地窖里的黄金储备不足1万吨了，最高峰时可是有2-3万吨的。
1971年，尼克松宣布停止美元兑换黄金，布雷顿森林货币体系也就瓦解了。
那为什么会出现这样的问题呢？
特里芬解释，本质是因为以美元为核心的布雷顿森林货币体系，有不可调和的BUG：
在这个体系中，美元虽然取得了国际核心货币的地位，其他国家都要先拿本国货币兑换美元，才能兑换出黄金。
于是，两难的处境就来了。
如果美国保持贸易逆差，不断向全球输出美元，那海外美元就会越积越多，总有一天超过黄金兑换能力，随后美元贬值、崩溃。
可如果美国没有逆差，那流到全球市场的美元就不够多，国际贸易就做不起来，经济就会萎缩，美元也就失去了“世界货币”的地位。
这就是“特里芬难题”。
所谓“特里芬难题”的本质是，全球经济太依赖某个主权国家的货币来做国际贸易的通用货币。
最后，布林顿森林体系瓦解了，美元和黄金离婚了， 美国倒是不用从地窖里 拿黄 金出来 兑付了。
可是 戴高乐的担忧，一点都没有解除。
好家伙，你以前好歹是根据保险柜里的黄金来印钞，现在干脆虚空印钞了？想印多少就印多少？
为此，广大的“戴高乐”开始寻找美元的代替品，首先是石油，然后是欧元。
布雷顿森林货币体系崩溃后，刚好爆发了第三次中东战争，各大欧美国家爆发经济危机，石油作为“工业血液”一下子成了国际贸易的核心资产，就像当时基辛格说的：“谁控制了石油，就控制了所有国家。”
美国是当时世界局势的主导者，意识到石油的关键地位后，很快就找到沙特，签了协议，将石油与美元绑定结算，之后其他国家纷纷加入，如此，“石油美元”诞生，美元也继续维持着国际贸易通用货币的地位。
1999年欧元诞生，刚出现时是很受追捧的，然而，随着欧洲经济低迷，欧元越来越不值钱，2000-2008年时，欧元尚处于上升期，此后就一直不涨了。
换汤不换药，美元和黄金，依然在打着艰难的离婚官司。
保卫存款
布雷顿森林货币体系瓦解后，美元开启了长期贬值趋势。
自上世纪60年代末以来，美元先后经历了两轮贬值周期：
1）1968年-1979年，越战、布雷顿森林体系崩溃、两次石油危机；
2）2000年-2013年，互联网泡沫破裂、911、欧债危机；次贷和金融危机，以及为解决金融危机放出的天量货币；
两轮贬值之后，又有两轮趋势回暖。
1）1980年-1990年代末，美国推行新自由主义，降低政府财政干预， 紧缩财政，加上克林顿时期遇上竞争对手苏联、日本相继崩溃、停滞，外加美国婴儿潮一代达到高峰，并掀起互联网信息革命，贸易逆差缓解，美元相对稳定。
2）2014-2022年，后金 融危机时代，全球避险情绪上升，欧洲、日本和第三世界国家经济陷入不景气， 美国结束救市周期后转为加息，大量资金涌入美国，让长期低位的美元指数回暖，在2015年和2020年两次回到100以上。
然而，人们仍然在寻找美元的代替品。
2001年那会，美元占央行储备还有70%，到了2011年下降到了60%，现在降至58%了——如果跌破50%，美元储备货币时代就算正式宣告结束了。
今天美元地位，一方面来自美国强大的经济军事政治实力，但另一方面，也就是大家不得不受着，因为没有其他更好的货币、资产可替代。
黄金，曾经的全球通用货币， 则成了美元之外的险资产，其价格和美元周期高度重叠，一涨一落。
01）1971月至1980年9月，黄金价格从40.65美元/盎司，涨至666.75美元/盎司，涨幅为1540%；
02）1999年9月至2011年8月，黄金价格从257.7美元/盎司，涨至1813.5美元/盎司，涨幅为603%；
今天大多数买黄金的人，应该都知道一个常识，美元指数与黄金价格多数时候是负相关的。但问题是，为什么呢？
美联储前掌门人格林斯潘，在1966年就做了解答：
要在通货膨胀面前保卫存款，没有比黄金本位制更保险的办法了。
所谓的“乱世黄金、盛世古董”。很多投资人也都知道，黄金主要的功用是：避险、抗通胀。
反常
美元指数在100以下，通常都意味着黄金的上涨。
比如2019年开始，美元贬值，黄金价格从1514.7美元/盎司，也一路上涨，涨至2370美元/盎司左右，涨幅为56%左右。
2022年后，这种情况改变了，同时出现了美元指数高于100，而金价却一路上升到历史高位的情况。
其实，仔细研究，金价和美元仍然是对冲关系，黄金每一次剧烈的上涨，仍然会对美元形成砸盘，只是，美元近年处于一个奇怪的高位，乃至被砸盘以后，仍然保持了较高的指数。
是时代改变了吗？
在美元主导的时代，所谓“乱世黄金”， 有两个暗含的意思：
1）美元稳定时，意味着局势稳定，即“美利坚领导下的和平”。
2）黄金上涨时，意味着时局不安，比如最近这一轮黄金 上涨，就似乎跟避险很对得上，大流行、俄乌、 中东和逆全球化导致贸易衰退，那叫一个“乱”字了得。
那美元高位，黄金上涨这种奇怪现象，又意味着什么呢？
是不是有一种可能，这一次“稳定”的美元，本身就是乱源呢？
我们如果将自1971年黄金“非币化”的历史整体来看，就会看得很清楚了：
黄金价格上涨的核心，表面是因为俄乌、中东或北非的动荡，大流行、地震这类自然灾害，或者经济和金融危机周期。
在背后却是“特里芬难题”，是长期的以单一主权国家货币为核心的国际货币体系内在BUG决定的。
地缘冲突、大流行和金融危机促使美元滥发，滥发的美元在正常情况下，本来应该让美元在短期内迅速贬值。
然而，随着全球新一轮的动荡，各国经济陷入低迷，货币也出现了严重的贬值，反而让资金进一步流入美国。
直接的结果是——2022年9月4日，美元指突破110，达到二十年来的最高峰。
2022年，戴高乐们还在围观美元和黄金打离婚官司时，想着哪边赢时，回头一看，自己的家底已经掏空了。
巴菲特的怀疑
股神巴菲特，据说买过白银、也买过石油，但从来没碰过黄金。 他的观念是：
把世界上所有开采出来的黄金堆起来，也就一个不大的金属块，按目前的价格，就算可以买下美国全部土地，再加上10个埃克森美孚、一万亿美金，但两相对比，“你愿意选哪一个？谁能产生更多价值？”
在巴菲特看来，黄金无法真的体现它代表的价值。
应该说，巴菲特说的确实没毛病。
目前全球可用的黄金总量也就20.13万吨。而且其中有一半多是珠宝首饰。
如今，钻石已经可以工业化生产，而黄金，仍然需要从地层里开采。
19世纪中叶，由于开采技术进步，世界各地的黄金产量大涨，比如俄国、美国、澳大利亚和南非，都发现并开采出大量金矿， 当今世界 91％的黄金，都来自 自1900年以后的开采。
问题是，人类的经济规模，这一百多年来增长了几百乃至上千倍。
黄金已经远远不够用了。
即使现在的黄金已经不是法定货币，每年的产量，其实还略低于黄金需求量，需要通过回收再利用加以补充。
据科学家估计，整个地球的金元素总量为4亿亿吨，不算稀少，占地球重量的15万分之一，但受制于人类探查和冶炼技术、成本限制，地面已有的黄金也就那么多，没有暴涨。
黄金的主要供给来自矿山，大约占了75%，每年差不多新增3300吨，即每年供给约1.8%，且这个数值非常刚性，不够的，由再生金补充。
所以整体而言，黄金供需，非常稳定，价格很难会因为新增总量的供需变化而受影响。
以这一轮上涨为例，你去看全球最大黄金ETF的持有量，比如DPDR，还有实体消费，比如周大福的销量，跟现在黄金价格上涨并无必然关系。
而像硅谷的一些科技公司，也会买黄金避险。但过去几年，他们好像都买比特币去了，以至于这东西涨了好几倍。
但不管黄金还是比特币，一度只能作为美元出问题的避风港。
去美元化
截止2025年9月。中国的黄金储备总量为7406万盎司（约2303.523吨），创了历史纪录。
除了中国以外，像俄罗斯、印度、波兰、新加坡、利比亚、伊拉克……等央行都在增持。
如果我们把时间拉长，会发现过去十多年，全球央行整体对黄金是净买入的，平均每年400吨的样子。
但2022年，这个数据突然爆发式增长，飚至1136吨，去年为1037吨，增长一倍以上。
那么，到底是哪些央行在买呢？
最近十多年，中国、俄罗斯和印度这些新兴贸易大国，是黄金的最大买家，相反，美日欧，是黄金的净卖出者，或者保持不变。
2009年-2022年，黄金储备增幅最大的国家，依次为俄罗斯、中国、印度、土耳其和哈萨克斯坦，合计占了黄金增持的74.1%。
说到这儿，大家明白了吧？
自1971年以来，黄金价格上涨的实质，背后都是美元贬值引发的。
而在2022年起，美元脱离市场博弈，该跌而不跌，促使世界各大央行开始疯狂储备黄金。尤其是有可能被美国制裁的，或者国际贸易活跃、储备了太多美元的国家。
这些央行，是在避开美元的“特里芬悖论”——即全球货币的单一来源。
大通胀
美元的贬值风险始终存在，尤其灾难、动荡、危机来的时候，美联储倾向于放水，所以贬值更厉害，因此就促使世界各大央行储备更多黄金，然后促使黄金涨价。
但有个问题，是我们前面也说过，就是黄金之所以被央行储备，也得益于黄金本身的货币价值一直没有丢，那有没有一种可能：
我们将来，利用黄金完全替代美元呢？或者说，复归金本位？
先说答案，很难。
其实说白了吧，各大央行储备黄金，本身是由历史传统导致的，即全世界都把黄金作为心理之锚。
然而，“特里芬悖论”有个相反的悖论，是人们喜欢黄金，恰恰是因为它稀少，而它之所以从法定货币的“岗位”下来，也恰恰是因为黄金已经少的过头了，根本无法承担国际贸易。
哪怕是现在国际贸易最为活跃的中国，虽然近年来一直在增持黄金，但总量也就占整体外汇储备的3.4%。
中国目前全球的外汇总额为11万亿美元，即使把全球20万吨黄金全部拿来，按目前最高的价格算，总价值也就占整个外汇总额15%的样子
总之，黄金量太小了，替代不了美元，我们也回不去那个黄金为锚定或法定货币的年代，因为今天的国际贸易量，跟过去比，完全不是一个量级了。
1999年至2011年，美元储备下降最厉害，大概下降了10个百分点，当时很多人以为全世界终于可以摆脱美元了，但现在看来，主要原因是1999年诞生的欧元的竞争。可是，欧元有点不争气，上涨了一段时间就没再涨了，所以美元还是占主导地位。
美元如果要真正衰落，除了它滥用以自凿坟墓外，可能还需要有可以替代的强势主权货币出现，否则，只能忍受。
人民币
那么，人民币能取代美元吗？
这里就要谈谈，全球贸易结算中人民币的国际化。
在swift国际结算货币中，美元第一（46.94%）、 欧元 第二（25.6%）、 英镑 第三（6.7%）、 日元 第四（3.37%）、 加元 第五（2.96%）、 人民币 第六（2.93%）。
初看，似乎美元仍然无比强大，地位不可动摇。
然而这些货币流动中，95%是金融交易，各种买卖炒作追求利润，只有5%是货物贸易交易，而在这少量的货贸交易中，人民币已经占据了相当重要的地位。
目前，中国跟沙特，伊朗，俄罗斯石油交易90%以上已经用人民币结算了，而在最近，必和必拓也同意用人民币结算铁矿石。
更重要的是，除了美国支配的swift国际支付系统外，还有中国控制的CIPS跨境人民币支付业务。
2024年，CIPS跨境人民币支付业务累计金额攀升至175万亿元人民币（约25万亿美元），相比去年增长了43%，业务网络遍及全球119个国家和地区。
2024年，中国货物进出口总额是43万亿元，全球货物贸易总额也不过33万亿美元。
可以不夸张的认为，目前全球货物贸易中，已经有相当大一部分由人民币结算。
那么，人民币可以取代美元吗？
答案是，短期甚至中期之内，仍然不太现实。
理由也很简单，中国是巨额顺差国，和交易对象卖的多，买的少，所以中国的贸易对象如果都采用人民币结算，就意味着他们手里很难攒下人民币，不可能有足够的人民币来购买中国货物——这是一个奇妙的悖论。
只有美国这样的巨额逆差国，才能通过购买和投资，将美元投放到全球各地。
但是，随着全球——特别是中国对美元的怀疑，美元霸权终究会被动摇。
所以，未来很长一段时间，还会是美元和黄金的拉锯，但人民币的力量，也在暗中快速的滋长，等待着成为主角的一天。
部分参考资料：
《全球央行黄金增持潮：背景、趋势和影响》，程实、吴小萌，中国外汇
《美联储降息周期研判与美元指数走势》，章小波、方予琦，中国货币市场
《黄金定价：老框架和新变量》，周君芝、陈 怡，中国货币市场
《债务帝国》，威廉·波纳、安迪森·维金，中信出版社
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